光韻達(dá):業(yè)績穩(wěn)健增長,受益3D打印推進(jìn)計(jì)劃
年報(bào)簡述:
公司2014年報(bào)中營業(yè)總收入25249.99萬元,同比增加45.44%,利潤總額3471.43萬元,同比增加34.54%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為2744.96萬元,同比增加52.01%,基本每股收益0.2元,同比增加53.85%.
投資要點(diǎn):
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)增,募投項(xiàng)目奠定堅(jiān)實(shí)發(fā)展:公司2014年SMT激光模板產(chǎn)能銷量保持行業(yè)領(lǐng)先,PCB激光成型業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長,HDI激光鉆孔領(lǐng)域受益于下游客戶相關(guān)產(chǎn)能的大幅提升,同比增長63%,成長迅速。
各項(xiàng)經(jīng)營計(jì)劃有序開展,費(fèi)用控制加強(qiáng),保證了營收和利潤和高毛利率。
但因市場規(guī)模擴(kuò)大,貸款增多帶來了財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。在東莞和蘇州兩處的精密激光綜合應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化的募投項(xiàng)目已逐漸完工,為公司在激光綜合制造能力和產(chǎn)能居同行業(yè)第一奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
LDS貢獻(xiàn)營收,新拓項(xiàng)目初見成效:智能手機(jī)輕薄化的發(fā)展成為必然趨勢,在原有的激光技術(shù)儲備基礎(chǔ)下,新拓展的LDS三維電路達(dá)到較高水平,逐步量產(chǎn),目前主要供貨韓國和部分國內(nèi)客戶。2014年LDS營收達(dá)2571萬成為公司收入增速最快業(yè)務(wù),成為公司第三大收入來源,隨著產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步提升,毛利率依然有向上的提升空間,2015年有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。
國家出臺3D打印推進(jìn)計(jì)劃為成長帶來保障:公司專注于工業(yè)領(lǐng)域3D打印應(yīng)用,以上海光韻達(dá)三維科有限公司為執(zhí)行主體,并上海交大晟燁聯(lián)合醫(yī)學(xué)工程部達(dá)成合作框架協(xié)議,切入醫(yī)療領(lǐng)域應(yīng)用,三部委近期發(fā)布了《國家增材制造發(fā)展推進(jìn)計(jì)劃》(2015-2016年),發(fā)展部署新興產(chǎn)業(yè),加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展,擬重點(diǎn)發(fā)展醫(yī)用材料,金屬和非金屬,裝備關(guān)鍵零部件的增材制造,建設(shè)完善產(chǎn)業(yè)體系。國家扶持政策的明確出臺,是公司在3D打印領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)階發(fā)展的重要前提和保障。
維持公司增持評級:我們預(yù)計(jì)公司15-16年的EPS分別為0.226、0.254元,目前股價(jià)對應(yīng)今年與明年EPS的估值分別為92.82倍和82.49倍。
公司較高的市盈率源于二級市場對3D打印的高預(yù)期,我們認(rèn)為公司今明兩年的成長主要倚賴于柔性板加工、激光鉆孔和LDS天線,LDS基數(shù)較低依然有相當(dāng)?shù)某砷L空間,3D打印的營收貢獻(xiàn)會(huì)逐步增多,但規(guī)模起量尚待時(shí)日,維持對公司的增持評級。
(責(zé)任編輯：admin)
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