優勢公司落子3D打印產業鏈 7股搶籌行情一觸即發
全球3D 打印行業迎來爆發式增長2013年3D 打印市場規模已經達到40億美元，同增40%以上。行業總共實現銷售收入30億美元以上，同增近40%，三年復合增長32%。預計未來3D 打印行業仍將保持高速增長，2018年全球3D 打印總收入突破100億美元，2020年達214億美元，年復合增長率達32%。
看好行業景氣上升基于三大理由
1)全球3D 打印產業鏈構建完成，幾乎每隔兩到三年就能看到材料、技術或產品上的重大突破，行業所需要等待的只是量變到質變的飛躍。
2)行業現已云集了大批國際制造業巨頭和高端科研院所，在商業化和技術能力方面各擅勝場，并已形成了產業和科研的良性互動。
3)技術開源和專利到期已經打開了桌面級打印機的巨大市場容量，非直接制造在工業領域也已應用成熟。下一步將推動直接制造的工業級領域應用，開啟后3D 打印將全面步入工業制造，想象空間極其廣闊。
四要素產業鏈構建完成以軟件、材料、設備、服務為四要素的產業鏈逐漸成形。其中3D 耗材的附加值最高，軟件行業的想象空間最大，設備商在技術專利到期后競爭最激烈，服務平臺的形式最易模仿，先發優勢和切入點尤其重要。
中國是基礎專利到期最大贏家2013年中國3D 打印市場規模約3億美元，今年有望突破6億美元，增速近100%。受益海外專利到期，國內設備制造進程大幅加快，桌面級市場迅速爆發。憑借多年制造業大國積累的工業基礎，中國已成為3D 打印發展大潮中最具潛力的競爭者。
投資建議：
我們強烈看好3D 打印產業下游應用服務領先者，首推：1)材料為本、發力航空件打印的銀邦股份；2)搶占醫療、模具、文創等創新應用領域的光韻達.
積極關注：1)應用服務細分領域模式新穎或需求穩定的公司：金運激光、南風股份、中航重機；2)3D 打印材料領域研發較快，未來有望實現進口替代的公司：銀禧科技、海源機械；3)3D 打印設備具有較高技術壁壘和先發優勢的公司：華工科技、昆明機床、亞太科技.
風險分析：
3D 打印屬于新興產業，其發展速度及產業化進程存在不確定性。
金運激光：員工持股凸顯信心，3D打印平臺前景光明
金運激光 300220
研究機構：齊魯證券分析師：林照天撰寫日期：2015-04-07
投資要點
事件：公司推出首期員工持股計劃，擬由不超過百名員工籌集2000萬元認購興證資管鑫眾18號集合資產管理計劃的次級份額，后者按照1:1的比例配資后購買金運激光的股票，該計劃存續期兩年。以鑫眾18號集合計劃的規模上限4000萬元和金運激光3月30日的收盤價42.51元測算，鑫眾18號集合計劃所能購買和持有的標的股票數量上限約為94.10萬股，約占公司現有股本總額的0.75%。
員工持股凸顯高管未來信心。我們認為，在目前的時點公司出臺員工持股計劃彰顯了公司對未來發展前景的信心。目前公司3D 打印平臺構建完善，“意造網”線上流量增長迅猛，線下體驗店快速擴張，進入了良性循環的正向反饋過程。此次員工持股有利于綁定員工與企業的利益，促進團隊穩定及公司發展。
公司是國內 3D 打印應用服務龍頭企業之一。其主業原本為中小功率激光加工解決方案的上市生產型企業。有專業的研發隊伍和全面的銷售網絡。產品線涵蓋激光切割機、激光雕刻機、光纖金屬激光切割機、激光下料機，繡花激光切割一體機等100余種機型，應用領域涉及紡織、服裝、毛絨玩具、鞋材皮革、工業面料、廣告板材、金屬加工、汽車內墊，地毯等眾多行業由于激光行業競爭激烈，公司凈利潤長期在底部徘徊。公司去年來堅定轉型3D 打印的數字化應用，擬定增著力構建“金運3D+平臺”，未來有望成為3D 打印生態型企業。
通過對 3D 打印行業的SWOT 分析，我們認為其相對傳統制造技術既有優勢也有劣勢。未來將成為從傳統制造業技術的有益補充，全面替代傳統制造業的可能性目前來看還非常小。其核心價值體現在兩個方面：一是傳統生產方式不能生產制造的個性化、復雜高難度產品，通過3D 打印技術都能夠直接制造；二是雖然傳統方式能夠生產制造，但是投入成本太高，周期太長，通過3D 打印技術可以實現快捷、方便、縮短周期、降低成本的目的。我們判斷未來一段時間3D 打印行業將出現超預期的快速成長，主要基于以下幾個因素：隨著惠普等巨頭加入，打印機及材料成本有望出現快速下降；網絡社群蓬勃發展，創客運動此起彼伏；新的3D 打印材料不斷涌現；軟件和設計的難度降低；數字工藝教育的普及。Wohler 預計到2016年全球3D 打印增材制造市場規模將超過70億美元，2018年將達到125億美元，比2014年翻4倍。我們測算了其下游應用行業的市場空間，未來發展前景非常廣闊。
“金運3D+平臺”是由 3D 打印云工廠、線上云平臺、線下體驗店和設計俱樂部四個部分構成的一個完整的商業運營體系。在“金運3D+平臺”戰略規劃中，云工廠是整個 3D 打印產業鏈的基礎，未來將批量合作采購世界先進的 3D 打印及激光等數字化加工設備，力爭成為世界最具規模的集中式數字化 3D 打印工廠；云平臺是將設計師、客戶，以及 3D 打印、激光等加工手段連接起來的核心中介；線下體驗店是實現與客戶互動，培育線上線下需求的有效載體；創意設計俱樂部是保持創新驅動力，吸引持續增長的流量和消費的關鍵。公司以云平臺連接設計師、品牌商和消費者，形成3D 打印+互聯網+的閉環。公司未來會在2C和2B 兩個方向雙管齊下，一方面加強維護和運營面向消費端的意造網，另一方正在積極籌備面向2B 的運營平臺。公司云平臺的核心是設計師，公司有系列的機制確保吸引最好設計師到公司的平臺上來。通過“金運3D+平臺”，公司致力于提供帶有明顯互聯網+基因的優質生活和全新消費模式，終極目標是希望成為一個對產業有影響的生態型公司，我們看好公司未來平臺及生態圈的發展前景，公司未來有望引領國內個人消費領域3D 打印的熱潮。
看好公司的商業模式創新及中長期發展前景。3D 打印行業的放量必須以成本的大幅下降為前提，上游設備和原材料企業天然面臨不利的行業環境。商業模式創新的企業更有機會抓住下游需求爆發的契機，實現企業的發展壯大，這方面的成功先例以Shapeways 為代表。我們深入分析了Shapeways 的商業模式，認為其成功有必然性。Shapeways 的模式，是由3D 打印機、材料、設計師、3D 模型版權、個性化消費需求等多個因素構成的完整生態鏈，尤其是設計師社區對Shapeways 的重要性已經突顯無遺，成為其核心價值所在。我們首推金運激光，國內3D 企業中，最接近Shapeways 的就是金運激光的意造網平臺，也是我們未來最為看好的3D 打印標的。金運激光已成功打造其生態體系，包括硬件、軟件、內容、服務等多個環節。公司管理層戰略清晰，目前是A 股市值最小的互聯網企業，未來有望引領我國3D 打印行業民間消費潮流，強烈推薦。
盈利預測與投資建議：我們預計2015-2016年營收分別為2.43 /3.24億元，歸屬母公司凈利潤分別為995/1449萬元，對應的EPS 分別為0.08 /0.12元�；趯�3D 打印生態圈前景的良好預期與3D 打印行業有望出現爆發性增長，我們認為公司未來業績空間極大，隨著用戶數不斷提升及消費習慣的建立，公司平臺價值將得到越來越多的認可，目標價為60元，給予“買入”評級。
光韻達：光耀神州，達濟天下
光韻達 300227
研究機構：齊魯證券分析師：林照天撰寫日期：2015-05-12
投資要點
光韻達是國內領先的激光創新應用提供商。公司傳統業務為各類型激光精密加工業務，包括LDS天線加工、激光模板業務、柔性線路板激光成型、激光鉆孔等。輕薄短小、智能化、融合化發展是制造業長期發展趨勢，電子元器件、零組件和整機加工制造走向精細化、復雜化，我們看好公司傳統激光應用業務的前景。公司近年來重點轉向3D打印業務，主要包括三個領域的應用，其一是工業制造，主要來自汽車模具、航空航天和醫療手術模型；其二是醫療手術輔助工具，即醫療導板；其三是個性化創意產品。
通過對3D打印行業的SWOT分析，我們認為其相對傳統制造技術既有優勢也有劣勢。未來將成為從傳統制造業技術的有益補充，全面替代傳統制造業的可能性目前來看還非常小。其核心價值體現在兩個方面：一是傳統生產方式不能生產制造的個性化、復雜高難度產品，通過3D打印技術都能夠直接制造；二是雖然傳統方式能夠生產制造，但是投入成本太高，周期太長，通過3D打印技術可以實現快捷、方便、縮短周期、降低成本的目的。我們判斷未來一段時間3D打印行業將出現超預期的快速成長，主要基于以下幾個因素：隨著惠普等巨頭加入，打印機及材料成本有望出現快速下降；網絡社群蓬勃發展，創客運動此起彼伏；新的3D打印材料不斷涌現；軟件和設計的難度降低；數字工藝教育的普及。Wohler預計到2016年全球3D打印增材制造市場規模將超過70億美元，2018年將達到125億美元，比2014年翻4倍。我們測算了其下游應用行業的市場空間，未來發展前景非常廣闊。
在工業領域，公司積累深厚，技術水平位居國內前列。公司與上海晟燁及王成燾教授簽訂協議，成立了國內第一個專業醫學3D打印應用與服務平臺，主要面向骨科和創傷科醫院客戶，未來將探索“云服務平臺+軟件+3D打印”三位一體的服務模式。而在汽車領域，公司與Materialize合作的3D打印賽車成績顯著。我們認為，未來如果3D打印出現快速放量，公司將是國內主要受益標的之一。而且通過工業領域的長期耕耘，公司已經是國內涉足行業最早、材料應用最多，技術種類最全，行業運用最廣，科研實力與儲備最雄厚、最扎實的公司之一，為公司未來向消費領域的進軍奠定了競爭對手難以企及的優勢。
盈利預測與投資建議：我們預計2015-2016年營收分別為4.01/5.80億元，歸屬母公司凈利潤分別為5579/7878萬元，對應的EPS分別為0.40/0.57元�；趯�3D打印行業有望出現爆發性增長的判斷，同時公司在3d打印領域積累深厚，涉足行業早、行業應用廣、科研實力雄厚扎實，我們認為公司有望率先受益于行業的快速增長，目標價為60元，給予“買入”評級。
南風股份：收購并表致業績大幅增長，靜待核電高端裝備制造革命性技術產業化
南風股份 300004
研究機構：銀河證券分析師：陳顯帆，王華君撰寫日期：2015-04-24
1、事件。
2014年公司營業收入8.2億元，同比上升101%；凈利潤為1.1億元，同比上升135%； EPS 為0.5元；ROE 為6%；每股經營活動現金流0.73元/股；擬10股轉增10股派0.5元。2015Q1營業收入1.5億元，同比上升86%；凈利潤0.11億元，同比上升13%；EPS 為0.04元。
2、我們的分析與判斷。
(1)費用大幅增長影響本部業績，特種材料子公司業績高增長。
受此前核電行業低迷影響，公司本部(通風設備)收入3.6億元，同比-12%；凈利潤369萬元，同比下滑92%，主要由于研發費用、籌辦新公司、收購重組費用導致各項費用大幅增長，預計2015年費用將下降，本部業績有望大幅回升。2014年中興裝備(特種材料)收入7.3億元，同比增長28%，凈利潤1.34億元，同比45%，完成業績承諾。
(2)保持較高盈利能力水平，經營性現金流大幅改善。
2014年產品綜合毛利率為39.4%，同比上升1.27pct，影響較大的為核電類產品與新增的煤化工類產品與新興化工類產品：核電類產品毛利率為46.6%，同比上升3.25%；煤化工與新興化工毛利率分別為45.4%與49.7%，均高于綜合毛利率水平。凈利率13.16%，同比上升1.94PCT.14年期間費用率19.46%，與13年基本持平，僅是內部構成發生了變化，銷售費用率、管理費用和財務費用率分別為3.8%、13.65%和2.01%，同比分別上升-1.77pct、0.74pct 和1.11pct.2014年末經營性現金流量凈額1.85億元，同比上升232%，(3)3D 打印項目與728所合作實現突破，靜待產業化。
根據年報，重型金屬3D 打印成套工程專用設備仍處于試生產的準備階段，項目進展低于公司原有預期，但報告期內項目仍繼續向前推進：2015年2月，公司控股子公司南方增材與上海核工程研究設計院簽訂了《核電主蒸汽管道貫穿件模擬件增材制造技術支持與服務合同》，通過此次與上海核工程研究設計院的技術合作，將加快公司重型金屬3D 打印技術在核電領域的運用步伐，開啟該技術產業化之門具有重要的戰略意義。我們依然堅信，該項目前景廣闊，該技術將解決每年幾百億核電石化等能源行業高端鑄鍛件長期國外壟斷局面；特別是核電行業，我國核電如果要“走出去”，必須要解決核島鑄鍛件長期國外壟斷局面。我們認為一旦產業化成功，公司將迅速擴充產能，高端重型鍛件市場份額將快速提升，公司業績將獲得高增長，公司的成長空間有望打開，持續看好。
3、投資建議。
預計2015-2017年EPS 為1.0元、1.30、1.80元，對應PE 為65、50、36倍，維持 “推薦”評級。
2014年9月，公司任命核電領域資深人士常南先生為副董事長，常南先生是國際原子能機構(IAEA)國際核安全小組(INSAG)17名成員中唯一一名中國成員，曾任中電投核電事業部主任和核電公司總經理，我們判斷公司在核電領域布局將有望超預期。
鑒于重型金屬3D 打印技術產業化項目廣闊的應用前景及中興裝備優良資產的強獲利能力，我們長期看好，維持“推薦”評級。
銀禧科技：CNC開拓未來新的增長點
銀禧科技 300221
研究機構：廣證恒生咨詢分析師：姚瑋，蘇培海撰寫日期：2015-03-13
事件：
3月11日晚，公司發布2014年年度報告，報告期內公司實現營業收入11.07億元，同比增長14.31%；凈利潤為2376萬元，同比增長97.31%，EPS為0.12元/股。
點評：
扣非后公司凈利潤下滑主要是由新建項目初期費用引起。本期凈利潤為2375.87萬元，其中政府補助損益為2248.57萬元，扣非后凈利潤為586萬元，比去年減少11.89%。主要是由于蘇州募投項目初期費用支出較大，未能達到預期效益，中山康諾德公司投產前期費用較大，3D打印項目研發投入較多，股權激勵期權費用攤銷及財務費用增加。
CNC業務成為公司新的增長點。公司在鞏固和擴大現有改性工程塑料行業市場份額的同時，借助技術創新和對外投資快速滲透到LED、3D打印以及CNC金屬精密結構件等諸多新興領域，為公司未來開拓新的利潤增長點，持續改善公司的盈利能力。自8月份增資參股興科電子開始涉及CNC領域以來，該業務取得了快速的發展。2014年興科電子已營業收入6219.93萬元，凈利潤998.26萬元，已成為公司新的業務增長點。鑒于該業務仍處于快速發展階段，預計未來公司業績有望取得高速發展。
3D打印將進入服務領域，打造垂直一體化服務平臺。目前公司研發的ABS，PLA線材制備工藝已基本確定并進入正式生產階段，已實現小批量的對外銷售；PVA線材及PA粉末目前處于中試階段，配方及制備工藝尚需進一步完善。2015年，公司擬利用非公開發行股份募集資金打造3D產業化研發中心，探索借助信息網絡技術創新3D打印服務，建設用于打通垂直智能制造通道和水平價值鏈通道的一體化產業互聯網服務平臺，快速實現現有成熟產品的產業化推廣，并通過產業化的實現助推研發進展的不斷擴大。
LED業務增長迅猛。14年LED相關產品營業收入4381.84萬元，收入較去年增長7.5倍，毛利率17.10%。收入及毛利率低于我們前期預測，主要是由于產品良品率低于此前預計，造成生產成本高企，預計隨著公司技術改善等各方面投入，將能很快扭虧，不改長期趨勢。
上調15-16年盈利預測，維持“強烈推薦”評級。公司CNC業務發展超出我們之前預期，且預計未來仍將保持快速增長。我們上調公司15-16年業績預計到0.56元和0.78元，對應最新股價的PE分別為40和28倍。公司將借助技術創新和對外投資快速滲透到LED、3D打印以及CNC金屬精密結構件等諸多新興領域，為公司未來開拓新的利潤增長點，持續改善公司的盈利能力。我們維持公司“強烈推薦”評級不變，上調目標價至28元。
海源機械：定增6億進軍碳纖維產業，公司業務脫胎換骨
海源機械 002529
研究機構：光大證券分析師：王海山撰寫日期：2015-04-30
定增6 億進軍碳纖維產業，公司業務脫胎換骨。
公司公告擬以10.06 元/股定增不超過6,000 萬股，定增參與對象為上銀瑞金兩個資管計劃，限售期均為36 個月，公司實際控制人及管理層通過上銀瑞金資管計劃以現金20,120 萬元認購2,000 萬股。39,590 萬元投向新能源汽車碳纖維車身部件生產工藝技術及生產線裝備的研發及產業化項目，22,970 萬元投向新能源汽車碳纖維車身部件生產示范項目，項目建設期1 年，公司預計項目達產后可實現營業收入8.5 億，貢獻凈利潤19591萬元。項目完成后公司來源于碳纖維產業的收入利潤遠遠大于原有主業，公司業務完全脫胎換骨。
碳纖維車身重量輕強度高，汽車輕量化浪潮下快速發展，應用空間巨大。
碳纖維材料性能優秀，比重不到鋼的1/ 4，但拉伸強度卻是鋼的7-9倍，同時擁有比金屬材料高4-5 倍的能量吸收能力。用碳纖維復合材料結構取代目前的鋼體車身，可大幅減重高達60%，提高30%以上的燃油效率，碳纖維復合材料是目前新能源汽車輕量化的最佳材料。目前寶馬i 系類電動車已經采用碳纖維車身，而隨著碳纖維原材料價格的快速下降和零部件加工工藝的快速發展，碳纖維使用成本快速下降，逐漸應用于國產新能源電動車，在今年上海車展上北汽集團與康得新聯手推出了碳纖維超輕車身，我們判斷未來碳纖維將廣泛應用于國產的新能源汽車，市場需求空間巨大。
技術積累雄厚，看好公司項目產業化。
碳纖維復合材料核心技術是采用高端液壓機的模壓成型工藝，海源機械在液壓裝備技術領域積累雄厚， 2012 年成功研發出具有自主知識產權的直接在線全自動長纖維增強熱塑型復合材料(LFT-D)模壓生產線，是全球第二家掌握該核心復合材料模壓工藝的裝備企業，也是目前國內唯一具備研發及大規模生產碳纖維復合材料成套裝備基礎的企業。
首次買入，目標價25 元。
我們預計2015-2017 年攤薄后EPS 分別為0.07/0.48/0.92 元，當前價格對應PE 分別為250、36、19 倍，首次給予公司買入評級，目標價25元，對應2017 年27 倍市盈率。
風險提示：項目投產進度不及預期。
昆明機床
公司主營業務是研發、設計、制造和銷售臥式鏜床、大型數控落地式銑鏜床、龍門式鏜銑床、刨臺式鏜銑床、坐標鏜床、臥式鏜銑加工中心、精密回轉工作臺等系列產品。長期以來是中國機械加工業、汽車制造業、飛機制造業、航天工業等眾多領域行業的首選，并進入眾多外商獨資企業和大型民營企業。主導產品大都處于國內領先水平，市場占有率均占全國市場的30%以上。公司先后研發出200多種新產品，創造了中國148個第一，榮獲國家級、省級、市政府部門頒發的80多項科研成果獎，18次部級以上質量獎，包括2次國優金獎和3次國優銀獎。公司被評為“全國百家質量優秀企業”，“昆機”品牌成為全國知名品牌。
亞太科技：3D打印應用漸行漸近，產能投放保障業績增長，維持買入評級
亞太科技 002540
研究機構：申萬宏源分析師：葉培培，徐若旭撰寫日期：2015-03-13
投資要點：
產量穩步增長提供安全邊際，產品結構趨于優化。2015年公司8萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項目將新增約8000噸產能，同時亞通生產效率提升還將帶來部分產能增量，整體來看，我們預計2015年公司產量增長10%-20%(2014年產量約10萬噸)，這是對未來公司凈利潤增速的保障，提供股價的安全邊際。2015年伴隨公司在VVT(汽車發動機相位器部件)材料、MQB汽車模塊化控制材料等新產品正式供貨，在海水淡化和LNG翅式繞管領域的成功開拓和利用真空熔鑄工藝切入高鐵市場等一系列變化，公司的產品結構將進一步趨于優化，毛利率有望持續提升。
短期看訂單飽滿，長期看行業增長前景廣闊打開市值成長空間。短期來看，公司目前在手訂單飽滿，汽車市場整體需求回暖疊加公司新增汽車動力系統和車身用鋁新產品的產能釋放，將有效驅動公司2015年一季度的業績增長，預計公司一季度業績增速在30%-60%之間。長期來看，鋁材未來在汽車、航空航天、高鐵、能源、海水淡化等領域均有廣闊應用，行業成長空間廣闊，行業增長的紅利需要公司不斷通過產能的擴張來消化。我們預計到2017年公司通過產能的不斷擴張將形成亞通(5萬噸產能、1.2億凈利潤)，無錫本部(12萬噸產能，2.4億凈利潤)，海特(5萬噸產能，1.2億凈利潤)合計4.8億凈利潤的格局，僅僅其鋁材部分按20X計算對應市值空間將達到96億元，這未考慮公司3D打印和潛在并購預期可給予的市值溢價。
攜手硅谷天堂，外延并購預期強烈。當下已過公司承諾自2014年10月23日起3個月內不開展并購活動的時間期限，后續公司實施外延并購的預期正在變強。我們認為公司在合金材料(高溫材料、鈦合金等)、智能化生產(機器人等)、銷售互聯網化等領域均可能有所作為，可密切關注其后續動向。
3D打印工業應用漸行漸近，公司或于3月底正式投產3D打印模具修復設備。工信部近期發布3D打印規劃，表態將通過加大財稅支持力度、拓寬投融資渠道等切實支持國內3D打印的行業發展，力爭完成增材制造產業銷售收入年均增長速度30%以上的目標。作為3D打印工業應用領域的個中翹楚，亞太科技有望未來受到國家重點扶持。公司此前投資5000萬購買6臺3D打印設備，對應5萬臺套精密零部件(模具)修復能力，保守估計若滿產全年將貢獻1億左右銷售收入。目前第一臺設備已經到港，預計3月底即可進廠然后完成安裝。我們認為3D修復模具設備正式投入使用或成為股價未來的催化劑。
產能投放保障業績增長，3D打印有助提升估值，維持買入評級！我們認為公司2015年產能仍將平穩投放，新產品如VVT(發動機相位器部件)和MQB放量以及新領域如LNG、能源電力和高鐵等訂單新增將保障公司產能消化，維系業績增長。我們維持公司2015-2017年EPS0.69/0.89/1.11元的預測。考慮公司3D打印和強烈的外延并購預期，我們給予15年40X，對應目標價27.6元，較目前股價上漲空間超過27%，維持買入評級！
(責任編輯：admin)
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營收1.553億美元卻沒有CEO
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