投資建議

預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為0.24元,0.33元和0.43元,對(duì)應(yīng)PE為99倍、72倍和55倍。核電大規(guī)模重啟曙光漸顯。公司核級(jí)設(shè)備建造資質(zhì)恢復(fù),產(chǎn)能擴(kuò)張,核電相關(guān)業(yè)務(wù)觸底回升幅度大。公司為全球EPR堆型首堆供貨,非常有利于歐洲核電設(shè)備市場(chǎng)的拓展。公司本部與中興裝備具備拓展多種類3D金屬打印的實(shí)力。首次覆蓋,給予“推薦”評(píng)級(jí)。

投資要點(diǎn)

核電大規(guī)模重啟曙光已現(xiàn),關(guān)鍵看2017年:經(jīng)過接近5年的沉寂,2015年8臺(tái)機(jī)組獲批,其中6臺(tái)機(jī)組開工,核電大規(guī)模重啟曙光已現(xiàn)。核電未來的大發(fā)展主要在于內(nèi)陸核電是否能夠重啟以及核電出口是否順利,2017年將成為關(guān)鍵的一年。

資質(zhì)恢復(fù),產(chǎn)能擴(kuò)張,風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)觸底回升幅度大:公司2015年上半年受吊銷核級(jí)設(shè)備資質(zhì)影響,傳統(tǒng)核電風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)受到極大影響,16年將進(jìn)入全面恢復(fù)期。公司將于16年初進(jìn)行廠址搬遷,風(fēng)機(jī)等相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能將提升2倍以上,結(jié)合當(dāng)前在手訂單情況,預(yù)計(jì)16年風(fēng)機(jī)相關(guān)營(yíng)收將是歷年的1.5-2倍,主業(yè)回暖趨勢(shì)明顯。

EPR首堆緊握出海機(jī)遇:公司在EPR全球首堆臺(tái)山核電項(xiàng)目上科研投入巨大,掌握了三代核電項(xiàng)目的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)。考慮到EPR堆型來自法國(guó),將是歐洲核電建造的首選堆型,公司在核電設(shè)備出口方面已占據(jù)巨大先機(jī)。此外,由于EPR單個(gè)機(jī)組裝機(jī)容量是當(dāng)前普遍使用的核電堆型的1.7倍,單堆涉及的風(fēng)機(jī)等設(shè)備金額將提升2倍以上,十分有利于公司風(fēng)機(jī)主業(yè)經(jīng)營(yíng),核電占營(yíng)收的比例將顯著提升。

具備覆蓋多類3D金屬打印的實(shí)力:公司本部的重型金屬3D打印技術(shù)持續(xù)改造與優(yōu)化,吸引了國(guó)核AP1000項(xiàng)目、核動(dòng)力院艦載小堆項(xiàng)目以及中國(guó)核電工程有限公司簽訂相關(guān)協(xié)議。收購的中興能源裝備在金屬冶煉領(lǐng)域技術(shù)方面積淀深厚,在提供3D金屬打印材料的同時(shí),也具備切入到小型設(shè)備金屬3D打印以及石化類金屬3D打印的實(shí)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示:核電設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇;核電出口進(jìn)程受阻;3D打印應(yīng)用前景不明。

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