銀邦股份(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))事件點(diǎn)評(píng)：與龐巴迪展開(kāi)合作，布局熱等靜壓大市場(chǎng)

　　銀邦股份 300337

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師：林陽(yáng)，李晨輝 撰寫(xiě)日期：2013-08-02

　　事件：

　　公司于8月1日發(fā)布公告，公司參股公司飛而康快速制造科技公司于2013年7月30日收到龐巴迪宇航公司的業(yè)務(wù)訂單，為龐巴迪制造鈦合金熱等靜壓工件。飛而康使用鈦合金粉末制造熱等靜壓成型工件，交付于龐巴迪宇航公司進(jìn)行性能評(píng)估。

　　觀點(diǎn)：

　　1。與龐巴迪展開(kāi)技術(shù)合作，布局航空材料熱等靜壓市場(chǎng)

　　公司參股公司飛而康與龐巴迪宇航公司簽訂業(yè)務(wù)訂單，為龐巴迪制造鈦合金熱等靜壓工件，表明公司在航空材料熱等靜壓成型技術(shù)方面得到了全球主流飛機(jī)制造企業(yè)的認(rèn)可，公司已經(jīng)開(kāi)始逐步布局航空材料熱等靜壓成型市場(chǎng)。雖然此次訂單金額較小，僅為3.8萬(wàn)美元，但是龐巴迪作為全球第三大飛機(jī)制造商，公司能與其展開(kāi)航空材料技術(shù)合作，表明公司在國(guó)內(nèi)航空材料熱等靜壓成型技術(shù)方面處于領(lǐng)先地位。

　　何為熱等靜壓技術(shù)？熱等靜壓(HotIsostaticPressing，簡(jiǎn)稱(chēng)HIP)是指在高溫高壓密封容器中，以高壓氬氣為介質(zhì)，對(duì)其中的粉末或待壓實(shí)的燒結(jié)坯料或零件施加各向均等靜壓力，形成高致密度坯料或零件的方法，理論上能夠達(dá)到100%的致密度。使制品達(dá)到致密和各向同性的要求，實(shí)現(xiàn)致密固接、致密化處理、擴(kuò)散連接和浸漬碳化，提高制品的密度、屈服強(qiáng)度和疲勞性能，消除鑄件缺陷等。熱等靜壓技術(shù)主要應(yīng)用于兩個(gè)加工領(lǐng)域。一種是成型鑄件的致密化處理，提升材料性能。另一種是粉末冶金，金屬粉末經(jīng)過(guò)熱等靜壓處理后，制出高性能的部件。

　　2.3D打印業(yè)務(wù)漸入佳境，支撐公司戰(zhàn)略發(fā)展

　　3D打印領(lǐng)域主要的業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括：3D打印機(jī)制造、打印服務(wù)和打印材料，公司未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展打印服務(wù)和材料研發(fā)。目前公司擁有三臺(tái)德國(guó)EOS的3D打印設(shè)備，已經(jīng)開(kāi)始嘗試為國(guó)內(nèi)外客戶(hù)提供3D打印服務(wù)，但限于市場(chǎng)還處于開(kāi)拓期和公司產(chǎn)能不足，短期內(nèi)難以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。另外，公司鈦合金粉制備設(shè)備已經(jīng)處于調(diào)試狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來(lái)將逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。我們認(rèn)為公司3D打印和熱等靜壓(HotIsostaticPressing)業(yè)務(wù)已經(jīng)漸入佳境，隨著國(guó)內(nèi)3D打印市場(chǎng)的逐步成熟，公司將獲得在汽車(chē)(行情 專(zhuān)區(qū))、飛機(jī)、核電和火電等行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，逐步打開(kāi)市場(chǎng)空間。另外，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，在鈦鋁金屬間化合物、快速原型制造和熱等靜壓等領(lǐng)域處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際先進(jìn)水平，中澳輕金屬聯(lián)合研究中心也將為公司3D打印業(yè)務(wù)的高速發(fā)展提供有利支持。

　　3。募投項(xiàng)目提升傳統(tǒng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

　　公司鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料主要應(yīng)用于汽車(chē)熱交換器、工程機(jī)械(行情 專(zhuān)區(qū))熱交換器、電站空冷、高檔炊具等領(lǐng)域，公司通過(guò)法雷奧、貝洱、馬勒等汽車(chē)零部件供應(yīng)商面向全球汽車(chē)市場(chǎng)供貨。由于歐美經(jīng)濟(jì)處于逐步復(fù)蘇的狀態(tài)，公司產(chǎn)品下游需求良好，預(yù)計(jì)公司傳統(tǒng)鋁合金復(fù)合材料業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：

　　我們認(rèn)為公司能夠與龐巴迪展開(kāi)技術(shù)合作，表明公司在航空材料熱等靜壓市場(chǎng)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，未來(lái)將逐步布局航空材料熱等靜壓市場(chǎng)。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域公司與德國(guó)Wickeder展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，隨著募投項(xiàng)目逐步建成達(dá)產(chǎn)，未來(lái)1-2年公司產(chǎn)能瓶頸有望得以緩解，并帶動(dòng)公司復(fù)合材料業(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為：0.81、1.39、2.02元，對(duì)應(yīng)的PE為35、20、14倍，3個(gè)月目標(biāo)價(jià)35元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1)公司3D打印和HIP業(yè)務(wù)的發(fā)展低于預(yù)期

　　2)公司鋁合金復(fù)合材料下游需求大幅下滑

　　大族激光(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))：中報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，下半年持續(xù)向好

　　大族激光 002008

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)) 分析師：高小強(qiáng) 撰寫(xiě)日期：2013-07-26

　　事件描述

　　大族激光近日公布了2013半年度業(yè)績(jī)快報(bào)。報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.65億元，同比增長(zhǎng)18.53%，歸屬股東凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)10.83%。

　　同時(shí)，公司公告了上半年新增計(jì)提股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用2602萬(wàn)元。

　　事件評(píng)論

　　公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)快于利潤(rùn)的主要原因是上半年大功率切割設(shè)備、PCB設(shè)備的出貨量增長(zhǎng)較快，而相對(duì)高毛利的針對(duì)大客戶(hù)的加工設(shè)備訂單較少。而從公司層面的經(jīng)營(yíng)景氣情況看，二季度明顯好于一季度。

　　公司公布了上半年有2602萬(wàn)元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，扣除掉該項(xiàng)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)的影響，與去年同期相比，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率是29.86%。因此，公司經(jīng)常性收益實(shí)現(xiàn)了較快的增長(zhǎng)。

　　從整個(gè)激光行業(yè)的屬性來(lái)看，三、四季度歷來(lái)是行業(yè)景氣的高點(diǎn)，下游各行業(yè)的大量設(shè)備采購(gòu)將在這一時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行。而從公司最大客戶(hù)蘋(píng)果的角度看，其CEO已經(jīng)暗示了9、10月份將是一個(gè)非常忙碌的時(shí)期，可能有多款新產(chǎn)品會(huì)在這一時(shí)期推出，其對(duì)公司的激光及其他設(shè)備的需求量將會(huì)明顯升溫。

　　公司在今年4月份發(fā)布的CNC新產(chǎn)品，從當(dāng)前客戶(hù)試用的情況看，性能、品質(zhì)均不錯(cuò)，相對(duì)于日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手法蘭克的產(chǎn)品，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯。CNC的訂單在三、四季度開(kāi)啟將是大概率事件。高端智能手機(jī)、超極本及平板電腦外殼金屬化的趨勢(shì)日益明顯，這將會(huì)使市場(chǎng)對(duì)于CNC設(shè)備以及激光加工設(shè)備的需求持續(xù)增加。

　　中報(bào)業(yè)績(jī)已表明，公司基本上已經(jīng)走出了Q1時(shí)的低谷，接下來(lái)幾個(gè)季度的增長(zhǎng)值得看好。同時(shí)，從長(zhǎng)期邏輯上看，公司是中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、制造業(yè)生產(chǎn)自動(dòng)化升級(jí)的直接受益者，長(zhǎng)期發(fā)展前景值得看好。因此，我們維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2013-2014年EPS為0.74元、0.96元，對(duì)應(yīng)PE為16.32倍、12.55倍。

　　中航重機(jī)(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))深度研究：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，3D打印等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好

　　中航重機(jī) 600765

　　研究機(jī)構(gòu)：東北證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn)) 分析師：黎焜 撰寫(xiě)日期：2013-06-06

　　公司是國(guó)內(nèi)鑄鍛與液壓產(chǎn)品的領(lǐng)先生產(chǎn)商，立足于航空制造業(yè)。2012年，在主營(yíng)業(yè)務(wù)中，鍛鑄、液壓、新能源三大業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售占比分別為69%、20%、11%。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于航空航天、工程機(jī)械、新能源等領(lǐng)域，民品的市場(chǎng)需求短期受制于工程機(jī)械等下游行業(yè)景氣度，軍品保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。

　　鍛造、液壓、新能源三大主業(yè)協(xié)同發(fā)展，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。公司確定了鑄鍛、液壓、新能源三大業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略定位：鍛鑄是公司的核心業(yè)務(wù)，液壓產(chǎn)品將加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，向高端領(lǐng)域發(fā)展，新能源業(yè)務(wù)實(shí)施適當(dāng)收縮戰(zhàn)略。(1)鍛鑄業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)產(chǎn)品保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)將成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)； (2)液壓業(yè)務(wù)短期受制于工程機(jī)械等行業(yè)景氣度，力源液壓的椎柱塞、閉式液壓泵等高端產(chǎn)品已小批量推向市場(chǎng)。(3)新能源業(yè)務(wù)涉及風(fēng)電、燃?xì)廨啓C(jī)、垃圾發(fā)電等領(lǐng)域，風(fēng)電行業(yè)短期內(nèi)難有顯著好轉(zhuǎn)，將采取適當(dāng)收縮調(diào)整策略。

　　公司中長(zhǎng)期將受益于航空制造業(yè)的快速發(fā)展前景。航空航天產(chǎn)業(yè)被列入國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，政策扶持將推動(dòng)行業(yè)發(fā)展；未來(lái)10-20年，軍用飛機(jī)面臨更新?lián)Q代的需求，民用飛機(jī)在研制大型客機(jī)的同時(shí)，將加快支線(xiàn)飛機(jī)、直升機(jī)、通用飛機(jī)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。公司隸屬于中航工業(yè)集團(tuán)，將受益于航空制造業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展前景。

　　3D打印等新業(yè)務(wù)的發(fā)展前景看好。公司的3D打印技術(shù)已成功應(yīng)用于航空制造業(yè)，并規(guī)劃將進(jìn)入智能機(jī)器人(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))、戰(zhàn)略金屬再生利用等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)。3D打印等新興產(chǎn)業(yè)目前尚處于發(fā)展起步期，短期難有顯著的收益貢獻(xiàn)，但中長(zhǎng)期市場(chǎng)需求前景看好。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)13年-15年的EPS為0.25、0.31、0.43元，對(duì)應(yīng)的市盈率為71.2、56.8、41.3倍。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，向高端市場(chǎng)發(fā)展，3D打印等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景看好；短期估值較高，但看好長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展前景，首次給予謹(jǐn)慎推薦的評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)因素：工程機(jī)械等下游行業(yè)景氣度大幅下滑，新產(chǎn)品的發(fā)展低于預(yù)期等。

(責(zé)任編輯：admin)

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