金運激光全部身家“押注”3D打印致凈資產可能為負
日前，金運激光宣布發起一款名為“湖北高投金運激光產業投資基金”的有限合伙產品，首期擬募資2.53億用來支持3D打印。為此，上市公司需要擔保的金額為2.53億本金加上8.5%的收益，約為2.75億元。
“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔保額而使公司凈資產為負的可能。”金運激光相關人士說，之所以為負，是假設理論上0收益，且存續期為3-5年。
上市公司實際控制人也作為有限合伙人之一，拿出3000萬用于投資，需要向社會募集額為2億元。“這個結構對融資更有保證，因為有上市公司的資金在里面。”滬上一位董秘分析認為。
全部身家投身概念產業
在主營業務中小功率激光應用領域之外，金運激光把重點放到了時下最為火熱的3D打印上。
2013年，金運激光在主營外開辟了3D打印業務板塊，當年主要集中在戰略規劃、項目建設遴選、實現手段方式方法探究等方面。
通過最近三年的財務數據可以發現，盡管金運激光能夠保證連續的盈利，但主營業務盈利能力較弱，成長乏力也有所表現。2013年，上市公司的營業利潤為621萬元，同比下降43.66%；今年第一季度，金運激光凈利潤為384.6萬元，同比下滑0.99%；每股收益0.05元，同比下降51.63%。
統計數據顯示，金運激光最新財務狀況在二級市場排名為1641∕2619、同行業的排名為14∕22。
截止2013年年底，金運激光使用募資1.27億元對四項主營進行了投資，但在做好主營外，大股東也在考慮其他的出路。
從2013年11月下旬開始至2014年2月末，金運激光籌劃了一次重大資產重組。不過，該次重大資產重組在3個月后流產。據上市公司披露，此次重大資產重組為上市公司發行股份及支付現金購買上海弓禾文化傳播有限公司100%的股權。
不過金運激光并未受到重組泡湯的影響，在3D打印概念下，二級市場上其股價亦有所表現。從4月28日的16.79元∕股飆漲到6月16日的31.6元∕股，股價漲幅一度逾88.2%。6月12日、13日及14日，上市公司連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%。
擁有3D打印概念的金運激光，同時也是游資的偏愛。在最新的幾次龍虎榜上，發現了敢死隊的身影。
6月16日買入金額最大的前五名中，排在第一位的是國泰君安交易單元，買入金額1480.83萬元；排在第五位的是華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業部，買入金額為1043.45萬元。他們同時也分別出現了6月13日、6月12日的龍虎榜。
國泰君安交易單元與華泰證券深圳益田路榮超商務中心證券營業部都是二級市場赫赫有名敢死隊的大本營。而國泰君安席位，則有一種說法是澤熙徐翔的專用席位。
目前為止，3D打印更多的還是停留在“概念”階段。對金運激光而言，3D打印業務也尚未對經營業績形成貢獻。
“目前3D打印及其應用領域尚處于啟動階段，公司也是首次進入該領域，該領域的發展未來存在較大的不確定性，同時由于宏觀經濟和市場環境的影響，公司在該領域運營可能存在發展較慢，發展不力甚至停滯的風險，不會立即對公司的經營業績產生重大影響，對公司未來經營業績的影響尚取決于其實際運營情況。”金運激光也直白地指出3D打印未知的風險。
目前來看，金運激光對3D打印抱有不小的期望。日前，金運激光宣布發起激光產業投資基金，旨在對3D打印給予全面的資金支持。
在金運激光與湖北省高新技術產業投資有限公司（以下簡稱“湖北高投”）簽署《關于共同設立湖北高投金運激光產業投資管理有限公司及湖北高投金運激光產業投資基金（有限合伙）的發起人協議》（以下簡稱“《發起人協議》”）中，上市公司需要承擔的擔保總額在理論上最大可能達到 2.53 億元基金本金加上年化8.5%的收益。
若投資失敗，金運激光需要承擔的本息和為2.75億元。“截止2013 年12月31日上市公司的凈資產是2.88 億元，在理論上存在公司履行最大擔保額而使公司凈資產為負的可能。”金運激光相關人士說，之所以為負，是假設理論上0收益，且存續期3-5年。
“并購基金具有投資周期長，流動性較低等特點，高投金運激光并購基金的投資，將面臨較長的投資回收期；且并購基金在投資過程中將受宏觀經濟、行業周期、投資標的公司經營管理、交易方案、并購整合等多種因素影響，如果不能對投資標的及交易方案進行充分有效的投前論證及投后管理，將面臨投資失敗及基金虧損的風險。”金運激光表示。
有限合伙融資先行
為了融資，金運激光特地發起一款有限合伙產品。而這個舉動，在上市公司中并不多見。“畢竟上市公司的融資手段有很多。”湖南一家上市公司的董秘表示。
根據《發起人協議》，上市公司、湖北高投和專業管理團隊共同設立湖北高投金運激光產業投資管理有限公司，然后管理公司、湖北高投、公司實際控制人共同發起設立湖北高投金運激光產業投資基金（有限合伙）（以下簡稱“產業基金”），并向特定對象募集資金。據悉，產業基金總規模5億元，首期設計規模不超過2.53億元。
管理公司注冊資本425萬元，各出資方以貨幣形式出資。管理公司設董事會，董事會由5人組成。其中上市公司推薦3名，湖北高投推薦2名。
首期資金來源：基金合伙人按收益權分配次序分為優先分配投資人、延后分配投資人、基金管理人三類。優先受益人資金總額2億元人民幣，由湖北高投負責募集；延后分配投資人——梁偉出資3000萬元，湖北高投出資2000萬元；基金管理人——湖北高投金運激光產業投資基金管理有限公司出資300萬元。
其中優先分配投資人與延后分配投資人即在有限合伙產品中的有限合伙人（LP），管理公司為普通合伙人（GP）。
具體收益分配方式為：優先分配投資人獲得投資本金及8.5%的固定年化收益；普通合伙人獲得剩余投資收益的20%；剩余的投資收益在優先分配投資人、延后分配投資人間按20%：80%比例再進行分配。
雖然金運激光通過有限合伙的方式來融資有些“不走尋常路”，不過，多位接受采訪的人士表示，此舉在上市公司并非不可行，不過要注意不能觸犯相關法律法規。
《合伙企業法》第一章第三條規定，國有獨資公司、國有企業、上市公司以及公益性的事業單位、社會團體不得成為普通合伙人。
可以看到，金運激光在設立產業基金時規避了“上市公司不能成為GP”的規定，而是通過子公司管理公司來完成募資。
另有分析人士認為，GP、LP之間關聯關系沒有明文規定，要保證GP管理的專業性，不要受LP的影響。
“上市公司雖然不能成為GP，但可以設立基金公司，基金公司擔任GP沒有法律上的障礙。另外，GP和LP能否具有關聯關系，在《合伙企業法》中并沒有明確禁止的規定。除非合伙協議有約定。”北京優選財富資產管理有限公司董事長張虎成指出。
“子公司作為GP設立有限合伙有一定空間，有不少和PE合作設立并購基金的，但我了解到主要是作為投資人。”在滬上一位董秘看來，這種方式除了融資，還可以拿到決策權。
“這個結構對融資更有保證，因為有上市公司的融資在里面。”上述滬上董秘表示。
(責任編輯：admin)
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