類別：公司研究 機構：平安證券有限責任公司 研究員：黎焜 日期：2016-09-19 投資要點 平安觀點: 優勢互補,協同發展模式已形成:公司系華南地區規模最大的通風與空氣處理系統設計和產品開發、制造與銷售的企業,目前已形成通風與空氣處理系統集成業務、能源工程特種管件業務、重型金屬3D打印業務協同互補發展的業務模式。未來隨著核電重啟等有利因素逐步釋放,公司業績將出現觸底回升。

    核電重啟,風機業務重回正軌:作為國內核電風機市場龍頭和技術標桿,公司將受益于本輪核電重啟。保守估計十三五期間核電重啟將每年為公司帶來5億的營業收入及8000萬凈利潤。 強強聯合,中興裝備勢頭強勁:全資子公司中興裝備主要從亊能源工程特種管件生產、銷售,目前貢獻營業收入占比超過70%。2013年-2015年,全資子公司中興裝備均超額完成了其業績承諾,未來幾年內繼續完成業績承諾仍是大概率亊件。

     重大進展,3D打印前景廣闊:重型金屬3D打印技術是公司重要的發展戰略,相關技術由控股子公司南方增材自主研發、具有完全自主核心知識產權。 南方增材完成了核電主蒸汽管道貫穿件模擬件的材料研發、檢驗工作,經第三方權威機構的檢測,全部性能符合最新技術規栺書的要求,未來一旦進入市場,空間極其廣闊。 投資建議:我們認為隨著此輪核電重啟,公司在核電領域訂單數量有望顯著增長,并看好全資子公司中興裝備持續的業績貢獻,預計2016年、2017年、2018年的EPS將分別達到0.29元、0.46元和0.61元,對應目前股價的P/E值分別為58倍,37倍和28倍。

     考慮“重型金屬3D打印技術”未來進入市場及軍工核安全設備訂單放量后將有可能顯著增強公司盈利能力,首次覆蓋予以“推薦”評級。 風險提示:(1)核電重啟進程不及預期;(2)3D打印產業推廣不及預期。銀禧科技:收購興科電子,業績即將爆發

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