高樂股份:內(nèi)銷轉(zhuǎn)型成果豐碩
高樂股份 002348
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師：黃薇 撰寫日期：2014-02-28
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)快報(bào):收入增8%凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21%
公司公告2013年業(yè)績(jī)快報(bào):收入增長(zhǎng)8.55%至4.25億元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降14.58%至6584萬元,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)21.19%至7808萬元,eps0.16元,符合3季報(bào)公開預(yù)期。
內(nèi)銷發(fā)力帶來收入增長(zhǎng)費(fèi)用亦隨之上升
收入增長(zhǎng)8%的情況下營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降14.58%,從3季度的毛利率情況來推測(cè),更多原因可能費(fèi)用的上升。公司內(nèi)銷快速轉(zhuǎn)型,不可避免的帶來了營(yíng)銷和管理費(fèi)用的大幅上升,同時(shí)財(cái)務(wù)費(fèi)用也因利息收入減少而有上升,但我們認(rèn)為費(fèi)用的上升與收入是匹配的,且費(fèi)用的增長(zhǎng)有一定的階梯性,2014年費(fèi)用吃掉利潤(rùn)的情況會(huì)有所緩解。
轉(zhuǎn)型成果豐碩渠道+模式雙發(fā)力
公司從2010年開始切入內(nèi)銷市場(chǎng),11-12年實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷收入翻番,預(yù)計(jì)13年內(nèi)銷增長(zhǎng)也在80%以上,內(nèi)銷占比升至25%附近。從前期客戶及渠道情況來看,公司積極切入大賣嘗各級(jí)經(jīng)銷商及贈(zèng)品等各種渠道,同時(shí)開拓了電商、卡通頻道合作等多種模式,未來隨著渠道的滲透和成熟,內(nèi)銷仍有望保持50%以上增速。
盈利預(yù)測(cè)及估值
高樂作為國(guó)內(nèi)最大的電子電動(dòng)玩具生產(chǎn)商,未來的看點(diǎn)一定是在國(guó)內(nèi)市常內(nèi)銷收入在傳統(tǒng)渠道的逐步鋪設(shè)和滲透發(fā)酵中還會(huì)繼續(xù)上升,我們對(duì)此持續(xù)看好。待年報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)公布后再調(diào)整盈利預(yù)測(cè),維持14-15年eps0.24元和0.28元的判斷,維持增持評(píng)級(jí)。

(責(zé)任編輯：admin)

• 3D打印概念炒了這么多年，
• 營(yíng)收1.553億美元卻沒有CEO
• 兩種設(shè)計(jì)、不同的性能，通
• 大股東追加近1億投資，新C
• 3D打印掀起一場(chǎng)投資“熱風(fēng)
• 3D Hubs籌集1800萬美元的C

• ·3D打印概念炒了這么多年，究竟什么時(shí)候
• ·營(yíng)收1.553億美元卻沒有CEO，Stratasys
• ·兩種設(shè)計(jì)、不同的性能，通過仿真分析直
• ·大股東追加近1億投資，新CEO上任，老牌
• ·3D打印掀起一場(chǎng)投資“熱風(fēng)” 企業(yè)盈利
• ·3D Hubs籌集1800萬美元的C輪資金推動(dòng)自
• ·福布斯：全球3D打印首富，德國(guó)EOS創(chuàng)始
• ·工業(yè)3D打印機(jī)制造商Markforged完成D輪8