美亞光電:符合預(yù)期,繼續(xù)推薦
美亞光電 002690
研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：牟卿 撰寫日期：2014-02-26
事項(xiàng):
公司公布2013年業(yè)績(jī)快報(bào):營(yíng)業(yè)收入5.68億(我們預(yù)期5.80億),同比增長(zhǎng)9.5%,歸屬于母公司的凈利潤(rùn)2.08億(我們預(yù)期2.11億),同比增長(zhǎng)23.4%。同時(shí)公司公布2013年利潤(rùn)分配方案,每10股派3元(含稅),每10股轉(zhuǎn)增3股。
平安觀點(diǎn):
業(yè)績(jī)完全符合預(yù)期,2013年穩(wěn)步前行:
我們認(rèn)為這份業(yè)績(jī)快報(bào)完全符合我們的預(yù)期,公司在2013年取得了穩(wěn)健的成長(zhǎng)。
公司在2013年加大了對(duì)牙科市場(chǎng)的投入,同時(shí)國(guó)內(nèi)種植牙面臨井噴態(tài)勢(shì),公司的牙科CBCT 機(jī)銷售預(yù)計(jì)取得高速增長(zhǎng);新興工業(yè)檢測(cè)機(jī)方面,公司的輪胎檢測(cè)儀在輪胎行業(yè)景氣向上的周期下快速放量,成為了另一增長(zhǎng)點(diǎn)。與此同時(shí),傳統(tǒng)的糧食色漾呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性成長(zhǎng)格局,雜糧產(chǎn)品是其中亮點(diǎn)。
2014年色漾受益國(guó)家糧食安全政策增速回升:
政府將糧食安全定為2014年經(jīng)濟(jì)工作第一要?jiǎng)?wù),而公司的色漾及未來重金屬檢測(cè)儀都應(yīng)用于糧食加工領(lǐng)域,對(duì)口糧的穩(wěn)定供給和品質(zhì)保障有至關(guān)重要的作用。國(guó)內(nèi)麥類(小麥等)、粗糧(玉米、高粱等)檢測(cè)率較低,雜糧色漾的廣闊市場(chǎng)空間(10億元以上)將持續(xù)兌現(xiàn);同時(shí)公司產(chǎn)品的檢測(cè)能力不斷提升,黃曲霉素色漾、重金屬檢測(cè)儀有望今年上市,持續(xù)改善色漾類產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
牙科市場(chǎng)景氣度高,業(yè)務(wù)板塊高增長(zhǎng)料將持續(xù):
我們認(rèn)為隨人均收入及醫(yī)療保障支出提升,牙科診療的需求將持續(xù)涌現(xiàn)。中國(guó)牙科市場(chǎng)面臨巨大市場(chǎng)空間,2012年全國(guó)種植牙共28萬顆,而臺(tái)灣地區(qū)人口2400萬,種植25萬顆,韓國(guó)人口5000萬,種植125萬顆,我們預(yù)測(cè)大陸地區(qū)未來十年種植牙數(shù)量將保持50%的CAGR。牙科行業(yè)景氣度高,今年9月的中華口腔醫(yī)學(xué)會(huì)口腔展(上海)目前展位已經(jīng)預(yù)定完畢;各牙科展遍布全國(guó),較往年有明顯提升。作為上市公司,美亞光電擁有平臺(tái)、資金優(yōu)勢(shì),可充分吸納人才拓展業(yè)務(wù);公司牙科業(yè)務(wù)板塊高增長(zhǎng)預(yù)料持續(xù)。
維持“推薦”評(píng)級(jí):基于色漾新品發(fā)售、國(guó)家加大投入、下游整合等預(yù)期,我們上調(diào)色漾部分的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè);上調(diào)14、15年收入至7.1、9.1億,凈利潤(rùn)2.76、3.66億,EPS1.06、1.41元,當(dāng)前PE 為44X、33X;我們認(rèn)為公司在糧食和牙科產(chǎn)業(yè)占據(jù)戰(zhàn)略要地,業(yè)績(jī)穩(wěn)健快速增長(zhǎng),維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:糧食大幅減產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),新產(chǎn)品開拓進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

(責(zé)任編輯：admin)

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