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大族激光:把握核心競爭力,乘勢騰飛的激光設(shè)備龍頭
類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：平安證券股份有限公司 研究員：劉舜逢,黎焜 日期：2017-11-29
手機(jī)創(chuàng)新大年,大族激光充分受益:大族激光是我國激光設(shè)備領(lǐng)域龍頭,公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消費電子、機(jī)械五金、汽車船舶、航空航天、軌道交通、動力電池、廚具電氣等行業(yè)的金屬或非金屬加工。2017年是手機(jī)創(chuàng)新大年,雙面玻璃、不銹鋼中框、全面屏等新技術(shù)全面進(jìn)入市場,帶動激光設(shè)備更新需求,公司來自消費電子領(lǐng)域的訂單大增,2017年前三季度,公司營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長78.69%、137.31%。目前全球手機(jī)銷量增速平穩(wěn),存量市場中的博弈加劇,對于各手機(jī)品牌商來說加快創(chuàng)新是爭取市場、穩(wěn)固地位的唯一選擇,整個手機(jī)行業(yè)創(chuàng)新周期縮短,帶來更多激光設(shè)備的替換需求,作為國內(nèi)行業(yè)龍頭,大族激光未來將持續(xù)受益。
高功率激光設(shè)備將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎:從全球來看,高功率和小功率激光設(shè)備的比例大約為3:1,而在公司當(dāng)前的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中,高功率設(shè)備銷售收入占比僅為17.12%(2017年上半年數(shù)據(jù)),未來該占比的提升非常值得期待。2017年6月,公司發(fā)布公告,擬公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)債,募集不超過23億元,其中15.02億投資于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機(jī)器人自動化裝備產(chǎn)業(yè)化項目”,預(yù)計達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)值30億元,為公司貢獻(xiàn)稅后凈利潤約4.5億元。正值國內(nèi)制造業(yè)升級的關(guān)口,高功率激光設(shè)備有望成為推動公司業(yè)績增長的另一個有力引擎。
把握核心競爭力,下游市場多點開花:經(jīng)過多年開拓和積累,公司已經(jīng)可以為多個行業(yè)提供自動化制造系統(tǒng)解決方案。與其他系統(tǒng)集成商所不同的是,大族激光的成長步步圍繞著自身在激光領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢,以激光技術(shù)為基礎(chǔ),廣泛拓展下游領(lǐng)域。目前公司在新能源汽車、半導(dǎo)體、LED、OLED等領(lǐng)域都已有了深厚的技術(shù)和市場方面的積累。公司產(chǎn)品的下游行業(yè)越豐富,業(yè)績的周期性就越不明顯。隨著OLED面板、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能大舉向國內(nèi)轉(zhuǎn)移,將帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求。
投資建議:大族激光是我國激光設(shè)備行業(yè)龍頭,我們認(rèn)為以下幾個因素將持續(xù)推動公司業(yè)績增長:(1)消費電子產(chǎn)品創(chuàng)新周期縮短,激光設(shè)備的更新需求越來越多;(2)半導(dǎo)體、OLED等產(chǎn)能大規(guī)模向國內(nèi)轉(zhuǎn)移,帶來激光設(shè)備國產(chǎn)化的巨大需求;(3)高功率激光設(shè)備下游市場不斷開拓,將成為公司未來業(yè)績增長的有力引擎。預(yù)計2017年-2019年公司EPS分別為1.53元、2.09元、3.14元,對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率分別為35倍、25倍、17倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示:(1)手機(jī)等消費電子新產(chǎn)品推出進(jìn)度不及預(yù)期;(2)半導(dǎo)體、OLED等產(chǎn)品國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期;(3)大功率激光設(shè)備市場推廣不及預(yù)期。
(責(zé)任編輯：admin)
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